结构性行情显现，建筑板块配置价值重估。2025年以来，建筑板块整体仍处于基本面弱复苏阶段，市场情绪偏谨慎，估值与交易热度维持低位。然而，随着宏观政策持续托底、专项资金加快落地、企业分化趋势加剧，板块内部正逐步显现结构性行情，配置价值有望重估。我们建议从“区域方向”“相对收益配置组合”与“产业外延转型升级”三条主线出发，精选具备政策优势、盈利修复能力或成长弹性的优质标的，把握阶段性布局窗口。

　　线路一：区域方向明确，中西部基建、“一带一路”与水利建设成为当前政策与资金重点支持领域。一季度西部、中部地区固定资产投资分别同比增长6.2%、5.5%，显著高于全国平均。四川、重庆、贵州等地依托战略kaiyun登录入口 开云平台网站区域发展，加快推进交通、水利等基础设施建设，投资落地节奏加快，重点推荐西部弹性标的四川路桥。水利方面，2025年前4月全国水利投资达2943.6亿元，水利基础设施建设进展顺利，“大水kaiyun登录入口 开云平台网站利”或作为长期主线政策。海外方面，“一带一路”贸易持续回暖，基建订单高景气延续，重点推荐上海港湾，建议关注北方国际、中工国际、中材国际等深耕出海业务的企业。

　　线路二：行业底部特征明显，央国企具备稳健收益与配置价值。2024年建筑类央国企整体业绩承压，但分红稳定、估值处于历史低位区间，具备较强防御属性。中国交建年内实施股份回购，体现公司长期价值判断。在“基金新规”推动下，市场配置风格向低波动、高分红、治理完善的央企倾斜，建筑类国企与“固收+”策略天然契合。国企改革亦提供政策托底预期，政府工作报告明确提出“加快建设世界一流企业”，未来在治理优化、资产重估、分红强化等多方面均有潜在催化。重点推荐中国建筑、中国中铁，建议关注中国铁建、中国交建及具备区域优势的安徽建工、山东路桥等地方国资企业。

　　线路三：转型驱动企业分化，“建筑+”模式孕育第二增长曲线。在传统基建业务增长趋缓、行业竞争格局趋于饱和的背景下，部分建筑企业正积极探索“建筑+”多元化转型路径，力求在智能制造、新能源、数字经济等新兴领域打造第二增长曲线)行业：本周上证指数下滑0.03%、深证成指下滑0.91%、创业板指下滑1.40%，同期申万建筑装饰指数上涨1.12%。申万建筑除房屋建设与国际工程外，其余子板块悉数上涨，工程咨询服务、园林工程、装修装饰涨幅居前，分别为4.07%、3.68%、2.68%。

　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

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