建筑业景气度有所回升。2月，建筑业商务活动指数为52.7%，比上月提升3.4pct；建筑业新订单指数为46.8%，比上月上升2.1pct；建筑业投入品价格指数为49.3%，比上月上升1.6pct；建筑业销售价格指数为49.1%，比上月上升1.3pct；建筑业从业人员指数为45.6%，比上月下降3.1pct；建筑业业务活动预期指数为54.7%，比上月下降1.8pct。2月建筑业复工速度加快，行业景气度有所提升。

　　基建投资增速维持高位，水利投资高景气延续。1-2月，广义基建投资增速为9.95%，增速较前值提升0.75pct，狭义基建投资增速为5.6%，较前值提升1.2pct。三大下游中，1-2月电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长25.4%，较上月提升1.5pct；交通运输、仓储和邮政业投资同比增长2.7%，较上月下降3.2pct；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增长8.5%，较上月提升4.3pct。预计2025年，基建将继续在扩大有效投资、稳住经济大盘、推动经济实现质的有效提升和量的合理增长方面发挥积极作用。

　　房地产投资、销售、竣工面积降幅收窄，新开工面积继续承压。2025年1-2月，全国房地产开发投资10720亿元，同比下降9.8%，降幅较2024年1-12月收窄0.8pct；商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%，降幅较2024年1-12月收窄7.8pct；房屋新开工面积6614万平方米，同比下降29.6%，降幅较2024年1-12月扩大6.6pct；竣工面积8764万平方米，同比下降15.6%，降幅较2024年1-12月收窄12.1pct。房地产政策组合拳发布后，奠定了房地产行业去库存的大方向，一线城市快速响应，放开限购、下调首付比例和房贷利率，提振房地产市场信心，房地产行业有效需求得到释放。两会报告指出，要持续推动房地产市场止跌回稳，推进新型城镇化发展，地产产业链有望加速回暖。

　　财政发力保障基建投资，2025年专项债预计靠前发力。两会报告指出，今年财政支出强度明显加大，1）赤字率拟按４%左右安排、比上年提高１pct，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元；2）今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。3）今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元。报告强调，要发挥好各类政府投资工具作用，强化项目储备和要素保障，加快实施一批重点项目，推动“十四五”规划重大工程顺利收官，更大力度支持“两重”建设。2025年1-2月各地已累计发行新增专项债5967.85亿元，已完成发行计划的13.56%，有助于项目尽快落地，扩大有效投资，保障基建投资资金来源。

　　推荐稳增长、出海、低空经济等主线）低估值高分红、业绩稳健、处于基建房建产业链的央国企，推荐中国铁建601186）、中国建筑601668）、中国中铁601390）、中国交建601800）、中国中冶601618）、中国电建601669）、中国能建601868）、中国化学601117）、中国核建601611）等；2）业绩高增长的出海国际工程企业，推荐北方国际000065）、中钢国际000928）、中工国际002051）、中材国际600970）等；3）低空经济主力军设计企业，推荐设计总院603357）、华设集团603018）、上海建科603153）等

　　风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险；地缘政治风险；国企改革进展低于预期的风险；稳增长政策不及预期的风险等。

　　2025年3月25日，中证REITs全收益指数环比上升0.34%，收于1061.7；市场总成交金额环比上升16.5%，为5.94亿元；换手率为0.70%，环比上升0.10pct；华夏华润商业REIT涨幅最高，环比上涨1.47%。

　　1、中国建筑：1）中国建筑1至2月新签合同额7136亿元 同比增长5.6%。

　　2、中国交建：1）中国交建：2024年营业收入7719.44亿元 经营稳健发展提质增效。2）中国交建2024年净利润约234亿元 新签合同额18811.85亿元。3）中国交建：广泛参与房屋建筑 占城市建设新签合同额的42%。

　　3、中国铁建：1）中国铁建等在酒泉成立水利建设公司 含休闲观光活动业务。2）中国铁建在伊犁成立建设公司 注册资本5000万元。

　　4、中国电建：1）时隔21个月华电新kaiyun登录入口 开云平台网站能终于提交注册，IPO募资额缩水120亿元。